10月22日下午，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（股票代码：301371，以下简称“敷尔佳”）在深交所发布了2023年第三季度财报。

       敷尔佳前3个季度卖13.4亿元，为近三年最高

△图源：敷尔佳2023年第三季度财报

       据财报显示，敷尔佳2023年第三季度营收为4.71亿元，同比下跌5.47%；归属于上市公司股东的净利润为1.83亿元，同比下滑37.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.82亿元，同比减少16.77%。

       同时，敷尔佳还在财报中披露，2023年前九个月营收为13.39亿元，同比增长1.86%；归属于上市公司股东的净利润为5.36亿元，同比下滑17.33%。

       对比近三年的前九个月业绩来看，敷尔佳在今年1-9月的营收为最高。

△图源：百度股市通

       整体来看，敷尔佳今年第三季度盈利能力减弱，营收、归母净利皆同比下滑。

       上市后敷尔佳，亟需补足研发短板

       当下敷尔佳还遭受了“智商税”的质疑，主要是体现在以下两点：

       ——产品会过敏？成本仅10元？

       从社媒平台上来看，当下敷尔佳遭到了“智商税”、“割韭菜”、“网红面膜”等相关质疑，这主要体现在产品品控和性价比上。

       首先，在社媒平台有部分消费者对敷尔佳产品质量提出了质疑，相关言论有“慎用！敷尔佳这款面膜用到第三片严重过敏”、“用了不到一分钟整张脸红得不行还痛，这号称敏感肌适用，真是晦气！”

△图源：小红书

       其次，敷尔佳较高的毛利率也受到了“低成本，高售价”的争议。早在去年9月，#148一盒的敷尔佳面膜成本仅10元#便成为微博热搜，获得4.6亿阅读量、2万讨论量、42.8万互动量。

       结合敷尔佳招股书中披露的“综合毛利率”一项来看，敷尔佳利润确实较同类型企业而言较高。

       据招股书显示，敷尔佳在2020-2023上半年的综合毛利率分76.47%、81.95%、83.07%、82.81%，对比同类型企业贝泰妮、创尔生物等，敷尔佳的毛利率过高。

△图源：敷尔佳招股书

      基于上述可以发现，针对敷尔佳的质疑主要是涉及部分消费者使用产品后会引发过敏，以及产品有过多的溢价但体现在了营销层面。

      ——宣传推广费“居高不下”，研发仍是短板？

      除了产品问题外，敷尔佳销售费用（注：主要占比为宣传推广费用）高于研发费用也一直遭到质疑。

      2023年第三季度，敷尔佳的研发费用为1561.57万元，同比增长40.26%。敷尔佳指出，这一增长主要是在报告期内加强与高校、科研院所合作，加大研发投入所致。

      2018-2022年，敷尔佳的研发费用则分别为30.78万元、60.39万元、147.97万元、524.29万元、1542.61万元。

△图源：敷尔佳2023年第三季度财报

在2018-2022年，敷尔佳的销售费用分别为0.21亿元、1.15亿元、2.65亿元、2.64亿元、3.90亿元。

其中，敷尔佳的销售费用主要构成为宣传推广费，且占比逐年增长。据招股书显示，敷尔佳2020-2022年宣传推广费分别占销售费用62.62%、89.26%、90.63%。

△图源：敷尔佳招股书

       结合敷尔佳招股书来看，其销售人员也远高于研发人员，且员工学历多为专科及以下。

       从员工结构具体来看，截至2022年12月31日，敷尔佳研发人员有8人，仅占员工总数的1.67%；而销售人员则有124人，占员工总数的25.83%。

△图源：敷尔佳招股书

      在招股书中敷尔佳对此也做出了解释，目前仍处于市场开拓阶段，因此包括广告宣传费用等的推广投入持续增加，若销售费用投入无法取得预期效果可能会导致盈利能力下滑。

      不过，从敷尔佳研发费用的增长及从一系列动向就可以看出，其在研发端加码的决心。

      8月30日，敷尔佳发布的2023年半年报中显示，截至2023年6月30日，其名下研发人员已增至22人。

△图源：敷尔佳2023年半年报

9月11日，敷尔佳在深交所发布《关于设立全资子公司并完成工商注册登记的公告》。

在该公告中，敷尔佳称已注资5000万元成立全资子公司上海敷尔佳科技发展有限公司，投资目的中便提及要通过研发创新等为公司发展赋能。

△图源：深交所

10月9日，敷尔佳在互动平台表示未来将有计划地吸纳多学科、高层次的技术与管理人才，并构建高水平的人才团队。

10月12日，敷尔佳董秘在投资者平台上回复称，目前已与深圳杉海创新技术有限公司、哈尔滨工业大学（深圳）智能新材料诺奖科学家实验室等，研发高校或是实验室建立合作。双方合作内容包括开发独家定制功效原料项目、建立功效性蛋白护肤品联合实验室，以及开展功效性蛋白化妆品领域的课题研究等。

另外，敷尔佳在招股书中也对未来加强研发硬实力做出了如下规划：

（1）加大内部研发体系升级；

（2）大力引进研发人才；

（3）通过与外部科研院所开展产学研合作，投入新产品的开发及原料方向的选择等；

（4）扩充产品线及提高研发效率。

如今，成功上市是敷尔佳发展的一个新阶段，但是在这一期间，敷尔佳若还想通过大量砸宣传推广费来开拓市场的红利，已是不易，另外其若想破除“智商税”、“网红面膜”、“割韭菜”等质疑，在未来很长一段时间，都需要敷尔佳于研发端发力，建造其自己的技术壁垒体系。