“资生堂红腰子价格大跳水”、“资生堂股价下跌14%”、“茵芙莎IPSA频频在华撤柜”……无一不表明，资生堂现在的境况不太好。

今日（5月10日），资生堂集团披露了2024年Q1（1-3月）业绩报告。

财报显示，2024年Q1资生堂集团的销售额为2495亿日元（约合人民币115.64亿元），同比增长3.9%。

但核心营业利润为113亿日元（约合人民币5.24亿元），同比下滑9.6%；营业利润亏损87亿日元（约合人民币4.03亿元），同比暴跌193%；EBITDA（注：税息折旧及摊销前利润）为244亿日元（约合人民币11.3亿元），EBITDA利润率为9.8%，同比下滑1.7%。

资生堂集团表示，销售额的增长主要是因为日本本土品牌的核心品牌增长，中国业务情况改善、旅行零售业务负幅有所缩小。

对于此次业绩，资生堂集团评价道：“本季度，尽管地缘政治风险加剧、物价上涨和日元贬值导致前景不确定， 但日本业务的增长加速；中国市场业务虽然受到核污染水的影响，但情况正在改善。 虽然核心营业利润同比下降12亿日元（约合人民币0.56亿元），但这是一个良好的开端，超出了内部计划，我们在日本、中国、亚太、美洲和欧洲的业务均实现了利润增长。”

-22.7%、-59.7%，旅游零售业务双降

从类目来看，主要包含市场和旅游零售业务（主要通过机场和市中心的免税店销售化妆品和香水）。资生堂集团市场主要分为日本业务、中国业务、亚太地区业务、美洲业务以及欧洲业务。整体来看，除旅游零售业务外其他5大业务零售额均为增长；除旅游零售业务外其他3大业务核心营业利润均为增长，日本和中国业务扭亏为盈。

其中，2024年Q1资生堂集团在中国市场的销售额为554.75亿日元（约合人民币25.72亿元），同比增长4.2%；核心营业利润1.12亿日元（约合人民币519.23万元），较去年同期增加22.53亿日元（约合人民币1.04亿元），主要得益于成本管理。

在中国业务方面，资生堂集团表示其正在从由大规模促销驱动的增长模式转变为更专注于消费者需求的可持续的增长模式。报告期内，CPB肌肤之钥和NARS有所增长，而资生堂则受核污染水排放的影响为负增长。在妇女节电商活动期间，资生堂集团通过扩展渠道实现增长，在其线上类别中表现优于线下。虽然销售额同比下降，但下降幅度在减小。

日本市场的销售额为735.73亿日元（约合人民币34.09亿元），同比增长19.3%；核心营业利润扭亏为盈，为66.68亿日元（约合人民币3.09亿元），比上年同期增加738.11亿日元（约合人民币34.2亿元），主要得益于销售额增长和成本效率提高带来的毛利增加。

在日本业务方面，资生堂集团称其在报告期内将重点放在高增长、高利润的品牌和产品上来加速增长。因此，在忠实用户增长的背景下，以资生堂、CPB肌肤之钥为首的核心品牌有不错的表现。

此外，财报指出，近期访日游客人数超过疫情前的水平，促进入境旅游消费复苏，资生堂集团也因此受益。

亚太业务方面，ANESSA和资生堂的增长推动了该地区的整体增长。其中，净销售额为171.15亿日元（约合人民币7.93亿元），同比增长11.2%；核心营业利润同比增长176.6%，主要归因于销售额增长带动的毛利增长。

美洲业务方面，因资生堂和醉象业务方面表现不错，在新产品推出的推动下实现了同比增长。今年 2 月，资生堂集团完成了对 Dr. Dennis Gross Skincare 的收购，并将把美洲定位为该品牌的重点发展区域，以期推动该地区的更高增长和盈利能力。

欧洲业务净销售额为347.65亿日元（约合人民币16.11亿元），同比增长25.2%；核心营业利润同比增长61.7%，主要归因于销售额增加带来的毛利增加。

而旅游零售业务净销售额为298.15亿日元（约合人民币13.82亿元），同比下降22.7%；核心营业利润同比减少59.7%，主要归因于销售额下降导致的毛利下降。

2025营业利润目标+9%，资生堂集团欲重建加强在华业务

从品牌看，资生堂集团2024年Q1除资生堂同比下滑5%、茵芙莎IPSA同比下滑22%，安热沙ANESSA与往期持平外，其余品牌均实现增长。其中表现较为突出的是醉象Drunk Elephant，同比上升30%，已成其主力增长点。

公开资料显示，醉象一经上市业绩暴涨，仅入驻丝芙兰一年便是最畅销品牌之一，2024年4月24日，资生堂集团正式将醉象引入中国内地市场，计划于2024年底覆盖300家门店，并同步开设了醉象官方旗舰店。对于醉象，资生堂中国总裁兼CEO梅津利信指出，作为资生堂中国落地品牌战略部署的重要一步，他对醉象接下来的表现充满信心。

据了解，2024年是资生堂集团进入中期战略“SHIFT 2025 and Beyond”的第二年，该战略着眼于2023年至2025年的三年期。在这三年，资生堂集团将重点投资领域转向品牌、创新和人才。如2024 年 2 月，资生堂集团完成了对 DDG Skincare Holdings LLC 的收购，作为合并子公司。其预计此次收购将对截至 2024 年 12 月 31 日财年的净销售额产生约 140 亿日元（约合人民币6.49亿元）的影响，但对核心营业利润的影响可能有限。

基于各地区业务的增长，以及日元疲软导致的有利外汇折算和中国消费者的需求复苏延迟以及购买行为的变化，资生堂集团对2024财年的合并收益预测保持不变，仍然为在2024财年实现550亿日元（约合人民币25.49亿元）的核心营业利润，同时将进一步优化组织结构改革和实现毛利最大化。

为了在2025年实现9%的核心营业利润，在中国和旅游零售业务方面，资生堂集团表示将重建和加强其业务基础，注重质量而不是数量的营销改革并扩大品牌组合，努力确保可持续增长。在美洲、欧洲、中东和非洲以及亚太地区业务方面，其将通过积极投资业务资源来加速增长。

资生堂集团表示：“这样能使我们能够更好地适应不确定、动荡的市场环境，并具有更大的灵活性。”

相较于资生堂2023年财报显示的海外市场全线溃败，2024年Q1市场表现已有回暖，在“防御转进攻”的口号下，资生堂的战略似乎略有起色，但中国市场的表现仍有不足，能否在中国市场破局，仍待时间考验。